但是，为什么在某些时期，技术创新会迅速传播，甚至批量传播，而在其他时期却相对停滞呢？毕竟，我们没有先验的理由去预期人类智慧的表现会在不同时期呈现不规则的分布。佩雷斯解释道，在扩张阶段，创新将很难找到资金，因为已经成熟的技术带来的回报足以吸收现有的资本。相反，当这些技术的应用达到极限时，也就是当扩张阶段结束时，就会出现大量利润，但盈利性投资的机会却变得越来越少。利润率的下降会导致生产系统的有效重组，在此期间，金融资本有别于工业资本的独特性就会充分显现出来。
金融资本不是由直接参与生产的物质资产和非物质资产构成，而是由闲置货币和证券构成。因此，与工业资本相比，金融资本的专业化程度更低、灵活性更大。当金融资本放弃收益率下降的活动时，它比后者更有能力寻找新的投资类型。因此，无论是涉及新的活动领域还是现有部门的现代化，前一时期被忽视的项目现在都得到了资助。正因如此，创新主要出现在经济衰退阶段。然而，这是一个极不稳定的过程。
首先，寻找新的盈利业务并不总是成功。许多项目被证明是死路一条，只有在经济选择过程结束时，才会出现数量有限的、有能力推动发展的技术。随后，一定数量项目的成功本身就会引发急剧的金融变化。发现新的“黄金国”（El Dorado)会激发人们的热情，吸引更多的资本，以至利润的期望落空了。因此，周期的衰退阶段达到了泡沫转化为剧烈金融危机的转折点。这反过来又抑制了生产，我们可以从17世纪90年代英国的运河狂热、19世纪上半叶末期的铁路投机泡沫以及该世纪最后一个季度对周边国家基础设施的争相投资中看到这一点。当时，巴黎证券交易所和伦敦证券交易所是这些国际业务的融资中心。埃米尔·左拉的小说《金钱》中肆无忌惮的主人公阿里斯蒂德·萨卡德（Aristide Saccard）就是在这样的环境中创办了一家专注于中东投资的环球银行。通过公开宣传，他成功地掀起了一股投机狂潮，吸引了中小储蓄者的资金，从而再次发家致富。在20世纪，“咆哮的20年代”（RoaringTwenties）的股市繁荣导致了大萧条。最后，在我们这个时代，互联网泡沫和紧随其后的“赌场金融泡沫”使我们陷入了大衰退。
虚拟资本：金融怎样挪用我们的未来
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