14.4%),此后持续增长,足以弥补利息收入的下降。
美国的模式则截然不同。首先,在美国,利息占公司金融收入的大部分,包括将流动资产投资于美国高度发达的货币基金所获得的收入。其次,我们可以看到,由于资本收益的存在,20世纪70年代和80年代的显著增长一直持续到20世纪90年代。随后,在互联网泡沫破灭后出现了短暂的下降,而在2008年金融危机爆发前又重新飙升,这一时期的平均水平约为国内生产总值的25%,远高于20世纪70年代,直到金融危机之后,才出现了惊人的回落。
我们应该谨慎地从这些图中得出结论,尤其是考虑到由于各国在会计实务和税收方面的差异,对数据集进行比较的可能性有限。尽管如此,这些图确实表明,非金融企业的金融收入相对于利润呈上升趋势。美国的这一比率从20世纪90年代开始趋于稳定,而英国的这一比率增长有限,这一点应结合我们之前介绍的金融企业利润数据来看待。事实上,这两个国家的金融部门利润在所有利润中所占的份额增长最大。
我们从这些典型的事实中学到了两件事。首先,在上述五个国家中,广义的金融部门(包括房地产业务)的比重自20世纪70年代以来似乎一直在强劲增长。
其次,它们证明了金融利润的相对权重正在增加,为金融化概念提供了经验基础,这是金融渠道的积累问题。利润金融化是一种普遍趋势,但日本除外,因为日本在20世纪90年代初的危机中停止了这种趋势。然而,利润金融化的发展核心在每个国家都不尽相同。在法国和德国(德国程度较低),利润金融化的主要动力是非金融公司金融收入的增加,而在英美国家,主导因素是金融行业利润的飙升。在我们研究的现阶段,要解释这种反差并不容易。这可能是由于会计核算上的技巧问题,比如金融部门和非金融部门的持股划分规则;也可能是由于更多的结构性因素,比如与海外运营公司股份相关的收入的相对重要性。即便如此,这些数据还是有力地证明,金融方法对资本积累越来越重要。
虚拟资本:金融怎样挪用我们的未来
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