量电信债务被重新打包卖掉：通过诸如担保债权凭证（collatera-lized debt obligations)、信用违约互换(credit-default swaps)、衍生产品（derivatives)之类的花样翻新的金融产品，或者通过诸如债券出售(bond sales)、银团贷款(syndicated loan)等原有的服务方式，银行把数百亿美元甚至数千亿美元的债务转嫁给了保险公司、养老基金、对冲基金以及其他银行。通过分散这些债务，个别机构减少了自己的风险，但是却增加了系统的风险。似乎没有人关心这些数额巨大的合约究竟是如何被重新分配的，这实在令人忧心。“危险就在眼前”，2003年初一位金融家如是说。[70]
尽管采取了这些措施，但到了2002年末和2003年初，危机还是进一步恶化了。为了强调危机的严重性，联邦通信委员会主席迈克尔·鲍威尔在高盛公司(Goldman Sachs)①投资会议上用了这样一句意味深长的话：“保持现状就是死亡，因而绝不是一种可行的选择。”[71]几个月后，亿万富翁、投资家沃伦·巴菲特(Warren Buffet)表示说，由于人们对电信行业的债主用得最多的金融衍生产品将会造成什么后果所知不多，因此，金融衍生产品成了“大规模破坏的金融武器”。[72]他的看法遭到了和他不相上下的一个人物——联邦储备银行（FRB）主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)—的立即反驳。
然后，突然之间，紧急状况停止了、过去了—或者说看起
来过去了。那些知名度高的执行官被执法部门赶到了摄像机前，当司法部门正在缓
慢地处理他们的案件时，[73]新任的经理和破产法庭专门指派的官
员则负责收拾残局。重组接踵而来，但是，这些重组不过是对自
私自利的、有时暴躁易怒的投资者搜寻回报行为仓促的商业反
应，而不是充分考虑到系统发展的社会行为。执行官诚然需要监
第五章 电信的危机
① 高盛公司：一家集投资银行、证券交易和投资管理等业务为一体的国际著名投资银行，1869年创立于纽约曼哈顿，在全球20多个国家设有分部，是华尔街上历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。——译注
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