--- schema_version: "library-reader-v1" source_type: "original_book" title: "黑箱社会 控制金钱和信息的数据法则＝THE BLACK BOX SOCIETY" author: null edition: null publisher: null year: null isbn: "9787508655208" library_document_id: "9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa" source_sha256: "67bb93f3dab0a2b607ed63f8e84f76797d04298c6d72c7668c1e09ed63bd7e7a" pdf_physical_page_count: 318 pdf_physical_page_index_base: 0 range_start: 170 range_count: 10 html_url: "https://workshop.closeclaw.top/api/ai/read/9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa?start=170&limit=10" markdown_url: "https://workshop.closeclaw.top/api/ai/read/9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa.md?start=170&limit=10" previous_url: "https://workshop.closeclaw.top/api/ai/read/9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa.md?start=160&limit=10" next_url: "https://workshop.closeclaw.top/api/ai/read/9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa.md?start=180&limit=10" --- # 黑箱社会 控制金钱和信息的数据法则＝THE BLACK BOX SOCIETY > 页码规则：PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX 是从 0 开始的权威文件物理页索引；PRINTED_PAGE 是页面中识别出的印刷页码，可能为空，二者不得混用。 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=170 | PRINTED_PAGE=151 许多因素促成了政府对金融业放松管制。权力和意识形态起了作用：银行大力投资进行游说，而里根时代的政治家们并不认为政府是市场的保护人，而是将其视为冗余。业内人士在华盛顿和华尔街之间穿梭。随着信息技术的提高，说客们会讲述这样一个动听的故事：监管者已经可有可无；有经验的投资者可以自行核查交易；计算机模型可以识别并降低风险。然而，用自动化操作来代替监管的想法无异于飞行汽车或太空殖民那样天马行空。 机器梦 让我们看一看计算机模型在房地产危机的关键环节（抵押担保证券）中所起的作用。虽然投资者可能对某一个抵押者的支付流并不感兴趣，但这些支付流汇总起来就可以成为入息来源（或证券）进入到市场交易当中，而且比贷款更加稳定。假设支付流源自一个很小的城市，那么贷款给这个城市的某家某户就具有一定的风险，因为养家糊口的人有可能病倒，他们可能会破产，也可能第二天就中了彩票还清了贷款（投资者无法源源不断地获得利息)。某一个家庭的具体情况很难预测，但统计模型可以更好地预测出包含1000个家庭的群体发生违约的可能性。它们根据所用数据“知道”每1000个借款人中的违约者几乎不会超过30个。这项统计分析被编程到专属软件当中，为抵押贷款市场中的 第四章 金融算法:皇帝的新代码 151 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=171 | PRINTED_PAGE=152 大量投资“开了绿灯”。 这听起来很简单，但在金融界采取自动化操作之后，交易中往往会忽视意外事件(比如对再融资或违约)的可能性。此外，抵押担保证券的构成群体也更大、更杂了。 尽管存在复杂性，但以组群为单位的抵押贷款债务是比个人贷款稳定得多的入息来源(或证券)。这种分析为抵押贷款市场的大规模投资开了绿灯，它也像一个编入专属软件的黑箱，只有数量分析专家和计算机才会涉足其中的细节。 以INTEXcalc™M为例，这个专有“价格工具”每年的授权费用高达140多万美元，它可以提供“计算机化的基础资产池参数库’和两万多笔交易的现金流规则”。INTEXcalcTM“根据利率控制、预付账款、违约、拖欠、贷款修改、触发事件、具体交易变量等”做出情景分析。经济社会学家唐纳德·麦肯齐(DonaldMackenzie)指出，该类系统会让极端复杂的事情看起来十分驯化。 一位银行家友好地为我展示了Intex程序的操作过程。他选择了一种抵押担保证券，输入了它的价格，然后针对预付款速度、违约率和损失幅度分别输入一个数字。在不到30秒钟的时间里，系统不但给出了这种证券的收益率，而且显示出了未来每月的本息状况，其中包括是否以及何时会出现款额不足与损失。 “心理效应非常惊人，”麦肯齐继续说，“我觉得我头一次明白了抵押担保证券是怎么一回事。当然，我刚刚建立起来的信心经不起推敲。Intex输出信息的稳定性完全取决于用户假设项目的有效性。”但如果不采纳这份30秒钟得出的计算机报告，我们就必须分析“数百页艰涩难懂的法律文件”，也许还需要进行大量的推算。难怪这个黑箱具有强大的吸引力了。由此促成的“自动化偏见”让人们以为，由机器驱动的软件系统能够提供比人工判断更好的结果。当出现一定程度的风险时，自动化偏见就会变为异想天开或者更加不切实际的愿望：通过大量使用模型的投机做法来验证瞬息万变的商业行为。 黑箱社会The Black BoxSociety 152 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=172 | PRINTED_PAGE=153 让我们假设一种理想状况：黑箱程序非常精细，能够对用户负责，可以像人们期望的那样节省大量的时间、精力，并且降低错误率。但正如无所不知的Google一样，只要它是一个程序，就会有人试图对其进行操纵。然后又会发生什么呢? 次贷的修饰部门 在房地产泡沫的高峰期，作为最大的次级抵押贷款企业，美利凯斯特（Ameriquest）公司在无数电视广告中打出的宣传口号是“美国梦的荣誉赞助商”。它对于嵌入到贷款中的隐藏费用避而不谈，公司的广告中也只字不提次贷不法证券经纪人的交易场所，而销售人员正是在那里利用各种手段涂改、操纵贷款申请。如果申请人的收入较低，经纪人就会直接在他们的工资条或纳税表上伪造几个零。销售人员将这样的地方叫作“修饰部门”。美利凯斯特公司的一位经理曾经在一封电子邮件中这样概括，“我们都在这里赚钱，越多越好，这就是底线，其他什么都不重要。” 第四章 金融算法:皇帝的新代码 153 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=173 | PRINTED_PAGE=154 公司的高层管理人员可能怀疑过一线职员会从手边的其他工资表中拷贝一个较高的数字。但是由于管制宽松，所以他们可以振振有词地说自己对这种普遍的欺骗行为一无所知。当抵押贷款经纪人和银行将前景描述得一片大好时，证券包销标准也就不再像之前那样严格要求了。在认定房价不可能下降的情况下，贷款人甚至会借款给那些无收入、无工作、无资产的群体。他们认为，即使某一个借款人赖账，也可以通过丧失抵押品赎回权拿回至少等价于贷款额度的房产。 欺骗性的销售行为无处不在。处在丧失抵押品赎回权旋涡中的房主们在向法官、倡导者和记者们讲述着相似的遭遇；经纪人隐瞒了贷款的实际条款；实际利率高于字面利率；所谓的固定贷款实际上是浮动利率，两三年后支付额就会大幅提高。在一桩又一桩的案例当中，真实的成本被隐藏或者有意低估了。那些本应对此类贷款证券的质量进行评估的人一直在借助模型进行决策，所以他们根本不知道正在发生着什么。 评级机构的失职 不难理解，金融机构非常热衷于促成抵押担保证券（以及抵押担保证券的组合债务抵押债券）的买卖双方达成交易，因为无论所售证券出现什么样的情况，这些中介商都照样可以从中获利。但是为什么买家如此趋之若鹜呢？为什么政府不能够加以提醒呢?这些证券属于新生事物，它们没有经过检验，很多方面都十分复杂，本应让投资者有很多顾虑。然而，由于应用模型的缺陷，评级机构审核并批准了该类证券的上市资格，而这个审批章就起到了一颗定心丸的作用。 黑箱社会The Black BoxSociety 154 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=174 | PRINTED_PAGE=155 在美国的投资环境中，政府和市场之间存在一种微妙的平衡关系。经济大萧条期间创建的美国证券交易委员会希望能够确保投资者对其承担的风险有着清晰的理解，但政府不想涉足评级和排名投资领域。因此，证券交易委员会注册了一家非营利性的私人信用评级机构，该机构成为国家认可的评级组织。穆迪、惠誉和标准普尔都是重要的国家认可的评级组织。它们将投资项目划分成若干等级，最高级别是超级安全(AAA)，其次是投机性投资，再次，不客气地说就是垃圾债券。 只要评级机构保持诚信、精于业务，“外包”的管理方式可以为政府节省资金并且免去麻烦。但随着时间的推移，这些机构逐渐受到腐蚀。它们所要竞争的业务来源于它们所要评级的公司，这种情况加速了它们的腐败。当出售抵押担保证券的银行家们开始寻找最易变通的评级机构时，这些机构就很难坚持给出客观的统计分析结果了。2005年之前，AAA评级十分难得；仅有1%的AAA评级投资项目会出现问题。但2011年的一份参议院报告显示，“在2006\~2007年间被评为AAA级的次贷住宅抵押担保证券中，90%都于其后被评级机构降至垃圾债券等级。” 金融算法:皇帝的新代码 第四章 155 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=175 | PRINTED_PAGE=156 在房地产泡沫期间，评级机构争先恐后地对产生于这一时期的海量证券进行评级。就像泛滥的“成绩通胀”使得全A成绩贬值一样，评级通胀也让AAA等级失去了原本的意义(或价值)。这里有很多现成的理由：美国经济非常强劲，人口增长意味着房产价格只能上涨，计算机驱动的超高效率将会提升所有人的收入水平。信用评级机构很快就将评判标准相继宽松到了最低限度。正如社会学家威尔·戴维斯(WillDavies)所言，那些“负责说明、衡量和判断资本活动者也在从中获利”，在这种情况下，廉洁便无从谈起。 最终，媒体注意到了这种评级的粗糙性，并给出了各种“一针见血”的评论。“但愿纸牌屋快要倾塌的时候我们都已经退休，并且十分富有。”一封内部邮件中这样写道。“这可能是蠢驴设计的，而我们还要对它进行评级。”有人在即时信息中打趣道。这些语句略带调侃，我们可以看到评级机构的工作并不光鲜。然而，我们不能将所有问题都推给无良的“害群之马”和屡教不改的骗子。金融界中存在的问题要比个人疏忽问题严重得多，比如统计有效性和数学建模问题，而这也正是黑箱的栖息地。 例如，标准普尔公司使用贷款评估和损失估值系统(LEVELS)模型来对抵押担保证券进行评估。该模型的基本原理十分简单：1999年，它利用包含约166000个固定利率优级房贷的数据库来对某些类型的贷款违约率进行评估。就像Google利用过去的点击数据来预测广告效果一样，标准普尔可以将待估证券与数据库进行匹配，然后得出贷款违约率的可能性。 黑箱社会The Black BoxSociety 156 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=176 | PRINTED_PAGE=157 该类数据库存在的一个问题是，过去和未来的相关性有多大?Google可以通过访问实时数据来得出某个搜索排名或广告的点击率。多年来，标准普尔公司一直在尝试进行业绩预测。它委派了一个全球监测/服务方评估机构来观察被评级证券的表现，但它肯定无法像互联网平台一样获得那样详尽、即时的数据。当出借人开始投放高风险贷款后，一些分析师开始怀疑基于LEVELS系统做出的预测是否准确。为了打消这些疑虑，标准普尔公司收集了一个包含642000项住宅贷款的更大、更具代表性的数据集。这个数据集在2002年已经可以应用。 但直到2004年，标准普尔公司仍在使用只包含最初166000项贷款数据的LEVELS版本。根据司法部门的控诉，为了继续将抵押担保证券评定为较高等级，标准普尔公司一再推迟将更优的数据集整合到LEVELS当中。司法部门还认为，标准普尔公司在优化模型时采用了一种对冲方式，它采纳市场形势判断的前提是，这些事实不会吓跑客户。该案正在审理当中，其判定结果应该会让我们看到危机核心地带的一些操作端倪。 这起案件背后存在两个黑箱机制。标准普尔公司对外宣称它正在对模型进行升级，但私下里却在拖延进度，没有任何明显的改善。投资者依然只能在黑暗中摸索。但谁在操纵标准普尔公司的黑幕呢？公司辩称其在更改模型时要进行详尽考虑，这说明公司内部关于评级操作存在分歧。是否有人为了确保赢利而不同意变动评级模型？有多少人知道发生了什么事情？有多少人想(或不想）知道？ 第四章 金融算法:皇帝的新代码 157 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=177 | PRINTED_PAGE=158 公司封杀异议 模型和模型数据都可能存在问题。在良性运转的组织中，人们应当有权发表异议或表达忧虑。但危机过后浮现出的很多事件表明，揭发检举的做法多以失败告终。很明显，管理者很少理会和听取内部建议，他们面对批评时持一种封闭态度，就像“9·11”事件之后美国政府对待试图打击非法行为的情报机构揭发者那样。 我们来看一下美国国家金融服务公司（次级抵押贷款企业）中相关工作人员的命运。在房地产泡沫期间，该公司首席执行官安杰洛·莫兹罗(AngeloMozilo)一朝发迹。次贷危机过后，他成为受罚最重的高管之一—支付巨额罚款，但罚款过后他依然身家数亿，并且没有遭受一天牢狱之灾。法律为什么如此宽大？一部分原因是，在美国国家金融服务公司的管理结构中，高层很难确切地了解到具体发生了什么。或者更准确地说：当局认为公司下级员工的不法行为不足以向陪审团证明高层犯有诈骗罪。人们认为这个问题早该得到解决，尤其是发生了安然公司(Enron) 黑箱社会The Black BoxSociety 158 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=178 | PRINTED_PAGE=159 事件之后。在那个丑闻旋涡当中，首席执行官肯·莱(KenLay）在职期间公司出现了大量假账，但他的律师却为其辩护称肯·莱对此一无所知，说他无法知道下属将数十亿美元债务隐藏起来的阴谋。安然公司的财务丑闻动摇了公众的投资信心，国会为此通过了《萨班斯-奥克斯利法案》，该法案要求首席执行官监督其公司的财务报表状况，并通过“内部控制”等保障措施来确保账目的准确性。但《萨班斯-奥克斯利法案》很少在刑事起诉中得到执行，并且其中设置的民事罚款没有太大的威慑作用。公司经理们与审计师相串通，他们利用模型漏洞帮助首席执行官描绘误导性的公司图景并且否认自己在其中负有责任。 我们可能永远不知道在房地产泡沫期间高管们在何种程度上扮演了一种无辜的角色。但不断涌现的强硬手段令人有些不安。艾琳·福斯特(EileenFoster)曾经是美国国家金融服务公司中负责风险管理的高级副总裁，她认为欺诈行为都具有“系统性”，并且是“有意为之”。在向抵押贷款机构的员工关系部门进行投诉后，她被指控涉嫌违反职业道德而遭到调查。这种情况在美国银行收购了美国国家金融服务公司之后变得更加严重，福斯特曾说： 2007年，我发现各管理层都在规避审查并且对信贷员篡改后的文件进行遮掩…从那时起，我发现美国国家金融服务公司内部有很多人站出来揭发劣行，然后是美国银行的员工。但我们经常被莫须有的调查所诋毁。两家公司的内部机制十分野蛮：包括律师在内的公司人员通常会利用黑名单、封口费和保密合同等手段来压制揭发者。美国银行的高层曾经想用二十几万美元叫我闭口，但我拒绝了。 第四章金融算法：皇帝的新代码 159 ## PDF_PHYSICAL_PAGE_INDEX=179 | PRINTED_PAGE=160 福斯特曾向职业安全与健康管理局进行投诉，并且她的投诉事项最终以保密方式得到解决。但她并不认为这可以证明揭发机制的有效性： 联邦政府……几乎没有任何保护揭发者的措施。在过去10年中，劳动部门收到了1200多起投诉，但其中仅有不到2%根据《萨班斯-奥克斯利法案》得到受理。被揭发的事件很可能构成犯罪，但劳动部门在未经调查的情况下就以法律技术障碍为理由不予受理。 在2013年，另有6名员工揭露，美国银行在后泡沫时代继续做着瞒天过海的营生。还有一位名叫理查德·鲍恩(RichardBowen)的花旗集团主管，他本来负责监管220名员工，但在表达了对于风险的忧虑后，他手下的员工数降到2名。在雷曼兄弟公司，风险经理也被扫地出门。花旗集团经理雪莉·亨特(Sherry Aunter)发现自己在指出其所在银行“从外部贷款人那里购买的抵押债券都存在篡改税表、评估作假和签名缺失等问题后遭到冷遇。与其他许多有所保留的员工不同，亨特成功地克服了揭发者面临的重重障碍，并且在政府根据她提供的信息起诉花旗集团之后为自己赢得了数百万美元。但发起这种诉讼的代价很高，我们不知道会有多少员工在压力下选择屈服，不能坚持自己的原则，然后与主管同流合污地实施欺骗行为。 黑箱社会The Black BoxSociety 160 下一段：[继续读取](https://workshop.closeclaw.top/api/ai/read/9c884da5-4c5c-4613-91be-2dad1863fbfa.md?start=180&limit=10)