利率的波动位于循环运动的中心，而且会将某种秩序的外表强加在后者身上。马克思拒绝把这些波动当作一种始因(primum agens)。它们是一种核心的中介联系，资本主义的内在矛盾也是通过它们来表达的。这个观点恰好是他在研究了规定利率的力量之后所确立的。但我们还看到，利率可能会被各式各样武断而任意的特征所影响。出于这个原因，马克思试图撇开产业循环的日常动态以及与此相伴随的货币问题和金融问题（《资本论》第3卷，第358页）。他转而为资本积累的一般循环进程构造了一种高度简化的叙述。他的意图是把握如下多个方面的相互作用：积累、技术变革、固定资本的形成、就业和失业以及工资率、消费者需求、虚拟资本的形成、信用货币的激增，以及最终在过度积累和价值丧失的危机期间向货币基础的回归。我们可以通过仔细解读《资本论》第3卷（第26—35章）来重构马克思的叙述。积累过程会经历诸多阶段：停滞、复苏、基于信用的扩张、投机狂热，以及暴跌。
（1）停滞
随着暴跌而出现的停滞阶段是以对生产的严重扼制和较低的利润率为特征的。价格会被迫下跌，因为生产者要按照低于生产价格的水平才能把剩余库存卖出去。失业到处都是，工资一般也会下调。有效需求十分微弱，因为可支配收入（包括工资和资产阶级的收益）减少了。对作为流通手段的货币的需求处于低谷（因为商品交换的体量下降了）。对信用体系的信心遭到了严重的动摇，对借贷资本的需求也大大降低了，因为人们对未来收益的期望十分悲观。货币主要被用作价值尺度，还被用来把不相干的虚拟资本从经济中剥掉。商品的实际周转时间会急剧缩短，因为找不到可以延长周转时间的信用。不过，利率也很低；由过度积累产生的可贷的货币资本的过剩现在是显而易见的。货币资本的这种剩余与安全稳妥地运用这些货币的机会是相对的。
第10章－金融资本及其矛盾
469