我们将使用的第一个指标是每个相关经济体内部的非金融私营部门的信贷总额。这包括银行信贷以及提供给非金融企业、非营利机构和家庭的一系列其他形式的信贷（公司间商业信贷、债券)，包括国际信贷。以非金融私营部门为重点，我们可以暂时不考虑金融领域的内生发展。相反，我们将关注直接参与生产部门的行为主体所做的承诺及其创造财富的能力。我们将整个信贷视为虚拟资本并非没有道理，因为随着布雷顿森林货币体系的解体，整个货币体系现在都依赖于银行货币。不同于金本位制度，货币不再拥有黄金等贵金属作为锚定物，而是依靠国家的信用背书以及中央银行的调控政策来维持其社会可接受性。在这种体系中，货币（主要在经济主体的银行账户之间流通）来自银行发放的贷款。这就是信贷构成存款的原理。最后，通过研究向公司和家庭提供的信贷，我们可以了解房地产行业的投机过程。
图4-1显示，自20世纪70年代以来，非金融私营部门信贷激增是一个普遍现象。当时的信贷平均占国内生产总值的72%，到2007年这一数字已上升到174%。唯一在20世纪90年代逆转这一趋势的国家是日本。当年，日本经历了一场严重的金融危机，这是1985年《广场协议》（Plaza Accord）决定对日元重新估价后引发的投机泡沫的反弹。自2003年以来，这种趋势在德国也有所减弱。另一个重要的考量因素是，金融危机导致2009年所有国家同时大幅停止信贷，这证明了信贷紧缩的真正全球性。此外值得注意的是，虽然21世纪头十年信贷普遍加速（日本除外），但美国和英国的信贷加速程度尤其大。金融危机之后，随着企业和家庭去杠杆化，大多数国家的私人债务比重趋于稳定。需要注意的是，法国在这方面是个例外，它的私人债务与国内生产总值的比率现已超过所有其他国家。
虚拟资本：金融怎样挪用我们的未来
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